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行业研究
新能源专题研究系列（二）：插电混动乘用车行业当前的几点变化。插电混动乘用车销量上半年稳定增长，7-8月表现疲软，整体上各细分市场表现分化。插电混动乘用车年上半年批发销量11.95万辆，同比增长25.74%；上险口径数量10.58万辆，同比增长61.79%，实现了稳定增长。然而，由于补贴过渡期结束后新能源补贴金额进一步退坡，叠加部分插电混动车型国六版本的供给问题，插电混动乘用车7月和8月的销量表现整体上较为疲软。细分市场方面，A级插电混动乘用车销量同比基本持平，A级以上插电混动乘用车市场增速亮眼，其主要原因是供给端的驱动，例如全新一代唐DM、帕萨特PHEV、和宝马5系PHEV等车型的上市且销量亮眼，使得A级以上插电混动乘用车市场的销量出现爆发式增长。政策：新能源补贴退去叠加双积分政策修改，纯电动和插电混动的格局或将重塑。我国新能源补贴政策此前一直向纯电动技术路线倾斜，纯电动乘用车的补贴金额一直高于插电混动乘用车。年新能源补贴退坡后，纯电动乘用车和插电混动乘用车之间补贴的绝对差额大幅缩小，随着后续补贴完全取消，行业将回归到市场导向；另一方面，从年开始，双积分政策中纯电动和插电混动车型的积分差额也将大幅缩小，生产插电混动车型的积分性价比提高，届时插电混动乘用车在新能源乘用车中的销量占比或将提升。格局：合资发力插混市场，行业竞争逐步增强。当前，合资品牌逐渐发力插电混动乘用车，凭借着在内燃机技术上的优势，合资品牌插电混动乘用车迅速崛起，当前已经形成了和自主品牌平分秋色的局面。此外，由于多款合资插电混动乘用车的价格在考虑购置税减免后与燃油版车型接近，因此在非限牌地区的消费者需求逐渐打开。后续行业竞争将逐渐充分，有利于插电混动乘用车市场的不断发展和壮大。需求：插电混动乘用车终端需求中的C端占比不断提升。一方面，插电混动乘用车中的网约车需求（B端需求）正不断向A级纯电动乘用车转移，且B级插电混动乘用车的销量迅速提升（B级插混主要为消费者需求）；另一方面，由于部分插电混动乘用车车型在考虑购置税优惠后的价格与同级别的燃油车价格差距较小，同时又具有节油和加速快等优势，因此其在非限牌地区的消费者需求正逐渐打开。整体上来看，插电混动乘用车的终端需求正逐渐转向以C端为主。航空动态点评：时刻总量增速进一步放缓，品质航线加速提升。事件：民航预先飞行管理系统公布年冬春航季时刻表，根据测算，冬春航季周班次总量为班，同比增长5.5%。其中，内航内线周班次班，同比增长5%；内航地区线周班次班，同比增长7.5%；内航外线周班次班，同比增长15.7%；外航外线周班次班，同比增长0.5%。时刻总量增速显著放缓，一线互飞航线和国际航线增长加速。年冬春航季时刻总量增速5.5%，为近年冬春航季增速低点（-冬春时刻增速分别为8.2%/7.7%/6.8%），环比夏秋航季增速亦下滑3.5pct，其中5%的内航内线增速为近年来最低增速。但就航线结构而言，国内一线互飞航线和国际航线加速增长，国内一线互飞航线时刻增速6%，国际航线时刻增速15.7%，两者均为近年来最高增速，国际航线的快速增长与中日、中韩等航线航权扩大有关。三大航时刻增速较为平稳，春秋航空增速领跑。国航/南航/东航时刻总量增速分别为4.1%/7.5%/6.3%，同比-1.2/1.3/0.7pct，整体增速较为平稳，除南航外，国航和东航国内航线增速均同比下降，主要系BMAX停飞所致。春秋航空冬春航季时刻同比增长20.7%，其中国内和国际航线分别增长11.2%和42.8%，主要受益于日韩航线的投放。广深机场延续较高速增长，上海两场稳定，首都机场下降。机场层面，广州白云和深圳宝安机场增速分别为6.8%和5.6%。上海两场中，虹桥机场同比增长2.7%，主要受国内航线和地区航线增长带动（2.53%/15.22%），浦东机场微降0.6%。受大兴机场转场影响，首都机场增速下滑4.6%，大兴机场计划周班次为班，首都机场和大兴机场合计增长11.41%（不考虑南苑机场时刻基数）。投资建议：介于宏观经济压力较大，贸易争端尚未完全解决，航空需求不确定性尚未解除，我们对行业整体持谨慎态度。建议转载请注明：http://www.meixizq.com/smyqz/9615.html
